杭蕭鋼構(600477)：鈣鈦礦電池轉化效率28%將投產 光伏BIPV將反轉加速

　　轉化效率達到28%以上的鈣鈦礦/晶硅薄膜疊層電池100兆瓦中試線月前投產。硅料組件價跌BIPV 回報率升未來裝機將加速，公司BIPV 產品儲備豐富。

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　　維持增持穩增長政策加碼和疫情好轉，上調預測2022-24 年EPS 至0.14/0.19/0.24（原0.14/0.17/0.20）元增速-22%/41%/24%。鈣鈦礦電池將投產和未來BIPV 裝機加速，上調目標價至7.6 元，對應PE 為56/40/32 倍。

　　轉化效率達到28%以上的鈣鈦礦/晶硅薄膜疊層電池100兆瓦中試線 月前投產。合特光電（公司持股65%）將異質結電池與鈣鈦礦制成疊層太陽能電池，異質結貢獻25%-26%的轉化率，鈣鈦礦疊層增加3%-5%增量效益。革新工藝最大化回避效率衰減影響，對銀漿降低成本做對應研究工作。電池使用壽命中試線產品也是按照行業標準（25 年使用壽命）來進行設計生產的，即保證電池在25 年后能夠以高于其額定效率的80%進行工作。目前產線mm 尺寸規模的晶硅組件。

　　硅料組件價跌BIPV 回報率升，未來裝機將加速。合特光電BIPV主要產品是太陽能發電瓦/彩色發電幕墻/發電地磚/輕質化柔性組件等。在光伏綠色交通領域的TIPV 應用產品，主要包括太陽能發電隔音屏/發電防眩板/發電隧道口及邊坡/發電公路/智慧路燈/龍門架等。雙面發電隔離屏、雙面發電防眩的產品已經成功應用在部分高速公路示范項目上。

　　雙碳政策利好綠色建筑，穩增長提振業績預期。公司鋼結構2022 年產能增加20-30%力爭2-3 年內產能翻倍。供給端政策修復甲方和建筑業資產負債表，提振資產質量和改善現金流。需求端穩增長繼續發力基建和地產投資擴張需求。2023 年迎來經營彈性，增強業績表現并提高利潤確定性。